元宵 | 又是一年元宵時，何人伴君詩與酒？
亞洲3D打印展覽會今舉行 6股值得關(guān)注
飛速發(fā)展的3D打印技術(shù)越來越受重視，將于10月15-17日在中國(珠海)國際會展中心舉行的亞洲3D打印展覽會吸引到各界的關(guān)注。據(jù)悉，亞洲3D打印展覽會將引入世界規(guī)模最大、最富盛名的3D打印行業(yè)盛事——Inside 3D打印產(chǎn)業(yè)全球高峰論壇暨巡展元素，將國際市場上的3D打印行業(yè)資源帶到中國，從而推動中國3D打印產(chǎn)業(yè)健康有序持久地發(fā)展。
3D 打印是“自下而上”的革命性制造技術(shù)，是增材制造技術(shù)中的一種，通過以數(shù)字模型文件為基礎(chǔ)，運(yùn)用粉末狀金屬或塑料等可粘合材料，采用逐層打印的方式來構(gòu)造物體的技術(shù)。其應(yīng)用可分為工業(yè)級和消費(fèi)級兩種。
中銀國際指出，相比消費(fèi)級3D打印，其更看好工業(yè)級3D打印的發(fā)展，尤其是其在航空航天、工業(yè)制造、醫(yī)療與器械等高端制造領(lǐng)域的應(yīng)用拓展。3D打印技術(shù)在高端制造領(lǐng)域有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，且技術(shù)前沿、價值量高、深得政策支持，預(yù)計將成為3D打印市場規(guī)模的主要來源。未來向這一領(lǐng)域的拓展將持續(xù)受到政策支持與行業(yè)促進(jìn)。此外，生物領(lǐng)域醫(yī)療應(yīng)用將是3D打印工業(yè)應(yīng)用的重要發(fā)展方向之一。根據(jù)3D工業(yè)級打印機(jī)應(yīng)用的特點(diǎn)和現(xiàn)實情況，醫(yī)療能夠有效解決患者的疾病困擾，從體外模型到體內(nèi)植入，從骨科、牙科到內(nèi)臟器官，3D打印的醫(yī)療應(yīng)用的生物活性逐漸提高。
中銀國際建議，重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)級醫(yī)療應(yīng)用企業(yè)美亞光電(002690)、光韻達(dá)(300227)、銀邦股份(300337)；消費(fèi)級應(yīng)用企業(yè)金運(yùn)激光(300220)；航天航空應(yīng)用企業(yè)中航重機(jī)(600765)；核電應(yīng)用企業(yè)南風(fēng)股份(300004).(來源：證券時報)
【個股研報】
美亞光電：利潤增速回升，維持全年30%增長預(yù)期
事項：
1、上半年美亞光電(002690.CH/人民幣20.78， 未有評級)收入3.17 億元，同比增長13%，凈利潤1.13 億元，同比增長6%。其中第二季度收入2.12 億元，同比增長24%，凈利潤0.81 億元，同比增長18%。利潤增速呈逐季回升態(tài)勢。
2、同時，公司預(yù)計前三季度凈利潤2.13-2.52 億元，同比增長10%-30%。
3、公司擬與中國科學(xué)院合肥物質(zhì)科學(xué)研究院(簡稱“合肥物質(zhì)院”)共同投資成立合資子公司。合資子公司暫定名為“安徽美亞中科醫(yī)療科技有限公司”，公司持有美亞中科70%的股權(quán)，為其控股股東。
點(diǎn)評：
1、經(jīng)營業(yè)績增長主要來自口腔X 射線CT 診斷設(shè)備的翻倍增長。上半年口腔X 射線CT 檢測設(shè)備實現(xiàn)收入0.34 億元，估計銷量為100 臺左右，同比增長了91%，毛利率穩(wěn)定在60%左右。按公司銷售規(guī)劃，我們預(yù)計全年銷售300-400臺，銷售收入1-1.35 億元，同比增長100%以上。
2、色選機(jī)及工業(yè)異物檢測設(shè)備銷售放緩。去年色選機(jī)銷售收入增長12%，今年上半年放緩至6%，而2014 年X 射線異物檢測機(jī)銷售收入增長10%左右，但今年上半年下滑10%。
3、構(gòu)建檢測領(lǐng)域、醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域和大數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域的完整生態(tài)圈。(1)構(gòu)建口腔數(shù)字化云平臺數(shù)據(jù)服務(wù)，成為口腔醫(yī)院和診所系統(tǒng)解決方案的提供商；(2)圍繞腫瘤和癌癥的檢測與治療的設(shè)備及治療技術(shù)平臺的建設(shè)，公司未來將與合肥研究院(核能所)在高端醫(yī)療影像設(shè)備研發(fā)制造領(lǐng)域、以質(zhì)子放療為代表的高端精準(zhǔn)放射治療系統(tǒng)研發(fā)制造領(lǐng)域、醫(yī)學(xué)影像大數(shù)據(jù)領(lǐng)域、遠(yuǎn)程診療服務(wù)領(lǐng)域展開戰(zhàn)略合作。
4、合資公司美亞中科主要從事醫(yī)學(xué)影像、醫(yī)學(xué)大數(shù)據(jù)、遠(yuǎn)程醫(yī)療技術(shù)、產(chǎn)品和解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、技術(shù)支持與服務(wù)。與合肥物質(zhì)院共同設(shè)立合資子公司，是雙方發(fā)揮在各自專業(yè)領(lǐng)域優(yōu)勢的有機(jī)結(jié)合，將有利于提升公司在高端醫(yī)療影像領(lǐng)域的研發(fā)創(chuàng)新能力，推動前期雙方在質(zhì)子治療領(lǐng)域的全面合作。
5、市場一致預(yù)期2015 年凈利潤3.3 億元，目前公司市值145 億元，對應(yīng)估值44 倍，已從歷史最高估值130 余倍回歸到40 倍附近的合理估值水平，建議重點(diǎn)關(guān)注。(中銀國際證券)
光韻達(dá)：3D打印創(chuàng)新應(yīng)用，支撐業(yè)績高速增長
事件：
上半年公司營業(yè)收入為 1.05 億元，同比下滑 4.1%；歸母凈利潤 3200萬元，同比增加了 187.0%；折合當(dāng)期 EPS 達(dá) 0.23 元，符合預(yù)期。
點(diǎn)評：
1)在收入低于同期的情況下，凈利潤高速增長主要是因為上半年公司轉(zhuǎn)讓了原控股子公司上海三維 60%股權(quán)，一次性取得了 2600 萬元的投資收益?？鄯呛髢衾麧?808 萬元，同比下滑 18.0%。
2)上半年收入下滑，主要是受到激光直接成型 LDS 天線業(yè)務(wù)銷售下滑 68.8%影響。這種天線主要用在高端手機(jī)等智能終端上，上半年全球高檔智能機(jī)銷量增速回落，韓國客戶訂單量有所下降，使公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。公司正在加大 LDS 的銷售推廣，加之 7 月電子產(chǎn)品市場已現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)計下半年 LDS 訂單有望快速回升。
3D 業(yè)務(wù)下半年將實現(xiàn)快速增長：
#p#分頁標(biāo)題#e#公司作為國內(nèi)工業(yè) 3D 打印創(chuàng)新應(yīng)用的先行者，以 3D 打印和 LDS 加成加工技術(shù)為依托，探索激光加工的行業(yè)整體解決方案，在模具、醫(yī)療、文化創(chuàng)意三大領(lǐng)域集中發(fā)力，以產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化來實現(xiàn)商業(yè)模式的復(fù)制拓展。我們認(rèn)為，雖然上半年上海三維的出售對 3D 打印中期收入有 7.0%的影響，但下半年通過上海數(shù)字醫(yī)療及華南 3D 打印創(chuàng)新服務(wù)中心進(jìn)入快速發(fā)展期，板塊業(yè)績將會出現(xiàn)較大幅度的提升。
今年 5 月公司限制性股票第一期達(dá)標(biāo)解鎖，又向 6 名激勵對象授予了55 萬股預(yù)留股票。我們認(rèn)為，股權(quán)激勵極大調(diào)動了中高層管理人員及核心骨干的工作熱情，有助于公司業(yè)績實現(xiàn)快速增長。
估值與評級：
預(yù)測公司 15-17 年將實現(xiàn) 3.6、 5.4、 7.8 億元的銷售收入，對應(yīng)歸屬母公司凈利潤 4060 萬元、 8500 萬元和 1.1 億元，折合 EPS 分別為 0.29、 0.61和 0.77 元。給予目標(biāo)價 40.0 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：3D 打印業(yè)務(wù)在醫(yī)療領(lǐng)域能否順利拓展；LDS 業(yè)務(wù)能否加速放量；傳統(tǒng)下游電子領(lǐng)域能否平穩(wěn)較快增長。(光大證券)
銀邦股份：虧損源于成本上漲，靜待產(chǎn)能釋放
事件： 公司于2015年8月26日對外發(fā)布半年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.21億元，同比增長4.55%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為-3019.94萬元，同比減少174.38%；基本每股收益為-0.08元/股， 同比減少172.73%。 利潤分配預(yù)案為：擬以公司3.74億股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增12股。
項目轉(zhuǎn)固， 成本上升導(dǎo)致虧損。 報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 7.21 億元，同比增長 4.55%， 實現(xiàn)毛利 4491.15 萬元， 同比減少 57.71%。 營業(yè)利潤為-3028.24 萬元，同比下降 164.47%， 公司利潤虧損主要源于公司募投項目部分設(shè)備開始計提折舊，同比固定資產(chǎn)折舊大幅增加；而且公司募投項目新設(shè)備陸續(xù)開始試生產(chǎn)調(diào)試，導(dǎo)致報告期產(chǎn)品成品率同比大幅降低，生產(chǎn)成本大幅上升， 從而使得營業(yè)成本大幅上升 15.89%； 從公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中來看，鋁合金復(fù)合材料銷售量同比增長 21.23%，鋁合金非復(fù)合材料同比下降 15.56%；由于國內(nèi)電站建設(shè)推遲，導(dǎo)致鋁基多金屬復(fù)合材料銷售量同比下降 50.75%。
三費(fèi)增加符合預(yù)期。 報告期內(nèi)， 公司三費(fèi)有所增加， 其中財務(wù)費(fèi)用為 841.86萬元，同比增長 2594.10%，主要由于募投項目投入增加，存貨上升，銀行借款增加； 銷售費(fèi)用為 1951.03 萬元，同比增加 12.18%， 主要由于本期內(nèi)員工工資、 福利和辦公費(fèi)用有所增加；管理費(fèi)用為 4084.76 萬元，同比減少9.2%，主要是由于公司縮減辦公費(fèi)及差旅費(fèi)用。
控制人增持凸顯信心。 控股股東、實際控制人沈健生于 2015 年 4 月 29 日、30 日累計增持公司股份 150 萬股，占公司總股本的 0.4%；其一致行動人沈于藍(lán)先生持有公司股份 1.58 億股，占公司總股本的 42.34%。合計持有公司股份 2.24 億股，占總股本的 59.85%。
募投項目產(chǎn)能逐步釋放。公司募投項目年產(chǎn) 20 萬噸層壓式金屬復(fù)合材料擴(kuò)建項目已累計投入 6.58 億元，項目進(jìn)度 52.63%，預(yù)計將于 2015 年 9 月 30日可達(dá)預(yù)計使用狀態(tài)。隨著公司項目的逐步投產(chǎn)， 銷售收入將有明顯的增長。
維持“買入”的投資評級。 公司主要從事鋁合金復(fù)合材料、鋁基多金屬復(fù)合材料以及鋁合金非復(fù)合材料的研究、生產(chǎn)和銷售。 隨著募投項目投產(chǎn)，產(chǎn)能大幅增長，盈利能力大幅提高。 考慮到公司產(chǎn)能有望在 2015 年完全釋放以及新領(lǐng)域的增長潛力， 同時公司涉足 3D 打印，因而給予公司遠(yuǎn)超同業(yè)的估值，我們預(yù)計公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.02 元、 0.35 元和 0.44 元，我們給予目標(biāo)價 24.45 元，對應(yīng) 2016 年 70 倍 PE，維持“買入”的投資評級。
風(fēng)險因素。 子公司虧損的風(fēng)險；募集資金投資項目投產(chǎn)風(fēng)險；涉足新領(lǐng)域的風(fēng)險；項目研發(fā)風(fēng)險。(海通證券)
金運(yùn)激光：平臺逐步拓展，靜待應(yīng)用規(guī)模化
中報簡述：
公司2015 中報營業(yè)總收入9287.77 萬元，同比增加2.25% ，利潤總額570.49萬元 ，較上年同期減少30.46%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為538.23萬元，同比減少25.43% ，基本每股收益0.0427 元，同比減少58.58%。
投資要點(diǎn)：
#p#分頁標(biāo)題#e#3D 打印云平臺初具規(guī)模，業(yè)務(wù)模式優(yōu)勢凸顯：作為中國激光應(yīng)用設(shè)備龍頭制造商，公司近兩年來切入3D 打印領(lǐng)域，開設(shè)線下門面店培育用戶，通過3D 意造網(wǎng)打造線上創(chuàng)新設(shè)計3D 打印云平臺，用戶數(shù)現(xiàn)已突破30 萬人，并取得5 萬組打印案例，在行業(yè)內(nèi)已取得一定優(yōu)勢地位。由于3d 平臺處于投入卡位期，人力物力等費(fèi)用增加導(dǎo)致利潤總額下降。我們認(rèn)為，公司平臺累計的優(yōu)勢有望在下半年逐漸凸顯，同時公司通過“興證資管鑫眾18 號集合資產(chǎn)管理計劃”于5 月26 日從二級市場以均價53.83 元/股購入68.15 萬股，員工持股計劃調(diào)動員工積極性，也為公司業(yè)績提供了安全邊際。
增資靈動創(chuàng)想，拓展應(yīng)用空間：公司通過控股的產(chǎn)業(yè)基金以現(xiàn)金1.3 億元增資靈動創(chuàng)想20%股權(quán)。靈動創(chuàng)想是具有自主IP 和較強(qiáng)盈利能力的動漫玩具企業(yè)，產(chǎn)品渠道下沉至中國幾乎全部地級城市，憑借與全球最專業(yè)3D 打印在線服務(wù)平臺i.materialise 就優(yōu)秀設(shè)計師、物流配送、實時追蹤等服務(wù)進(jìn)行獨(dú)家戰(zhàn)略合作，提高了公司的硬件+軟件+內(nèi)容+服務(wù)運(yùn)營能力，縮小了與歐洲智能制造的技術(shù)水平差距。靈動創(chuàng)想2015 年、2016 年及2017 年業(yè)績承諾將增厚公司凈利潤約226 萬元、396 萬元和509 萬元，增資靈動創(chuàng)想為公司拓展了下游應(yīng)用空間市場，將能與公司發(fā)揮出較佳的協(xié)同效應(yīng)。
國家政策重點(diǎn)扶持，成長空間廣闊：近期，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持國務(wù)院專題講座，討論加快發(fā)展先進(jìn)制造與3D 打印等問題。作為智能制造的重要元素，3d 打印技術(shù)具備廣闊成長空間，據(jù)Wohler 預(yù)計到2016年全球3D 打印增材制造市場規(guī)模將超70 億美元，2018 年將達(dá)到125億美元。3d 打印技術(shù)廣泛應(yīng)用于工業(yè)、醫(yī)療領(lǐng)域，由于高昂機(jī)器材料價格及大量臨床試驗和認(rèn)證所需時間，在一定程度上限制了3d 技術(shù)在高端領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速規(guī)?；l(fā)展，因此目前主要在民用消費(fèi)領(lǐng)域率先實現(xiàn)業(yè)績增長。公司以民用角度切入，累積了豐富應(yīng)用經(jīng)驗，具有較好行業(yè)卡位，在產(chǎn)業(yè)投資基金與政府政策扶持的助力下將擁有較大先發(fā)優(yōu)勢。
給予公司增持評級：作為新興行業(yè)，3D 產(chǎn)業(yè)正處于起步階段，下游應(yīng)用尚未起量。預(yù)計2015-2017 年公司將分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.29、2.77、3.36 億元，實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤1144、1449、1546 萬元，EPS分別為0.091、0.115、0.123 元，當(dāng)前價格對應(yīng)2015-2017 年P(guān)E 分別為361.27、285.31、267.39 倍。公司致力激光與3D 打印數(shù)字化應(yīng)用，并利用平臺優(yōu)勢逐步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，為下游行業(yè)應(yīng)用提供全面的解決方案，成長模式較佳，給予公司增持評級。。
風(fēng)險提示：受經(jīng)濟(jì)下行影響，行業(yè)競爭加??；3D 激光打印下游業(yè)務(wù)拓展不利。(國海證券)